Северсталь: TSR* vs EROI

Для дальнейшего обсуждения нам с вами понадобится введение двух понятий: TSR и EROI.

TSR — total shareholder return (совокупный доход акционера).

Причиной, по которой большинство акционеров инвестируют денежные средства в компанию, является максимальное увеличение дохода от инвестиций. TSR сочетает повышение цены акции и дивиденды для отражения совокупного дохода акционеров.

Посчитать TSR очень легко: (Цена_Кон — Цена_Нач + Див) / Цен_Нач

Для удобства расчётов мы будем использовать немного искажённый финансовый период. Поясняю:

4 кв. 2017 — 27,72 руб.1 кв. 2018 — 38,32 руб.
2 кв. 2018 — 45,94 руб.3 кв. 2018 — 44,39 руб.

Сумма всех выплат в 2018 году равна 156,37 руб. — именно эту цифру мы и будем считать дивидендами за 2018 год, хотя по факту это допущение. Далее (данные с MoEx):

Цена_Нач (29.12.2017) — 887,40 руб.Цена_Кон (31.12.2018) — 942,90 руб.

Таким образом получаем TSR* (с допущением) за 2018 год: (942,90 — 887,40 + 156,37) / 887,40 = 23,87%

Совокупный доход (с допущением) акционера Северстали за 2018 год составил 23,87% — довольно неплохо!

EROI — effective return on investment (эффективная доходность инвестированного капитала)

Этот показатель ввёл я сам — эффективный ROI. Именно он поможет понять инвестиционную стратегию, о которой речь пойдёт в следующих постах.

Эффективная доходность — годовая ставка, учитывающая начисление за год сложных процентов.

Представим, что покупка одного лота Северстали 29.12.2017 — это открытие депозита в банке. Банк нам начисляет проценты три раза в год, но снять их нельзя. Это довольно легко сделать (представить), потому что многие компании (большинство) платят дивиденды один раз в год.

Чтобы понять, что такое эффективность, мы будем предполагать покупку акций Северстали с полученных дивидендов в день выплаты дивидендов. Не будем выжидать просадок — сразу покупаем, у нас ведь математическая модель будет, а не эмоциональная. Таким образом, получив дивиденды 20.06.2018, мы покупаем акции по 960 (данные о закрытии сессии).

Мало того, мы будем учитывать величину налога на доход, т. е. сразу вычитать 13% с дивидендов. И так, покупаем один лот акций Северстали 29.12.2017. Данные сводим в таблицу:

29.12.2017887,40108 874
20.06.2018960(27,72 + 38,32) * 0,87 = 57,4510,5984
26.09.2018106445,94 * 0,87 = 39,9710,9966
05.12.2018960,6044,39 * 0,87 = 38,6211,4389
31.12.2018942,9010 537,28
156,37 * 0,87 = 136,04 (очищенные дивы)

Уточню: 10 537,28 = (11,4389 * 942,90 — 8 874) * 0,87 + 8 874. Т. е. мы получили доход с учётом налога — чистую прибыль — и прибавили её к первоначальным инвестициям.

Реальная доходность — доходность, учитывающая инфляцию. Инфляция за 2018 год, вроде как, составила 4,2%. Считаем EROI:

EROI = (10 537,28 * 100 / 8 874) — 4,2 = 14,54%

При TSR* 23,87%, мы имеем EROI 14,54%.

Всем пока и удачи в торговле!

Прежде, чем принимать какие-либо инвестиционные решения, внимательно ознакомьтесь с ограничениями по Ответственности Каракурта.

Будь ближе к Северстали: подписывайся на YouTube-канал и Instagram!

Читай другие мои посты блога «Акции Северстали (CHMF; SVST)», к примеру:

«Почему Северсталь не будет расти ещё 1,5 года + Прогноз дивидендов до 2023 года»,

«Как заработать на Северстали 375,47% (68,27% в год), не парясь»,

«Последние крупные дивиденды Северстали»,

«Северсталь: Где же создаётся стоимость?»,

«Почему мне не нравится стратегия НЛМК 2022».

Оставить комментарий

Ваш email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *